移动版

方兴科技:基本面底部企稳,国企改革真正践行者

发布时间:2015-11-02    研究机构:广发证券

15年前三季度公司实现营业收入6.81亿元,同比下降0.53%;实现归属净利润5433.46万元,同比下降29.45%;对应每股收益0.15元。

营收重回正增长,公司基本面底部企稳:公司前三季度业绩下滑,主要一是锆系材料和ITO导电膜玻璃行业景气低迷,二是新业务进展低于预期。分季度来看,公司Q3归属净利+99.02%,三季度归属净利同比大幅增长,主要还是因为去年同期有一块资产减值损失(今年没有)导致的低基数效应;母公司报表(对应的是触摸屏和面板减薄业务),3季度营业利润仍为亏损,不过环比已略有改善,民企(国显)进来整合,经营改善需要一定时间;3季度收入增速回升至11.31%,我们判断来自内生增长,回升趋势有持续性。

公司虽然3季度业绩仍在底部,坚定明年业绩拐点的判断,今年4季度开始将逐步体现:一来收购国显科技已获证监会无条件通过,预计今年能并表1个月;二来国显科技将逐步主导公司触控显示业的务整合,面板减薄业务已初见成效,内生改善将慢慢显现;三来纳米氧化锆、钛酸钡进展顺利,明年初开始有望逐步放量。

国企改革践行者,收购国显带来外延扩张+内生改善:公司收购国显科技75.58%股权获证监会无条件通过,国显主营液晶显示模组、触摸屏模组,下游客户资源丰富,经营业绩出色,一方面直接并表带来业绩增量,一方面有助于公司实现产品互补、完成新型显示器件全产业链配套。并且此次收购完成后,公司与国显原有股东实现股权互持,利益深度绑定,“国企搭台、民企唱戏”的模式下,显示器件全产业链业务托管给管理能力出色的国显统一管理,将带来业务经营的内生改善,进一步提升企业效率与活力。

投资建议:公司是“有追求、有业绩拐点的国企改革股”:公司目前在行业底部积极进行业务整合和产品链延伸,提升自身竞争力;引进民营资本和管理团队持股,从管资产到管资本转变;大集团小公司格局+混合所有制激励,未来发展潜力大,预计2015-17年EPS(并购摊薄后)0.30、0.65、0.92,中线坚定看好。

风险提示:原材料价格上升,新项目投产不及预期,产品价格大幅下滑。

申请时请注明股票名称