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方兴科技:一季度营收下滑,盈利趋势好转

发布时间:2015-04-21    研究机构:广发证券

报告期内公司实现营业总收入2亿元,同比下降7.21%;归属净利润2409万元,同比增长1.99%。

1、一季度营收下滑,盈利趋势好转:考虑行业景气仍处于周期性底部,氧化锆、ITO导电膜玻璃等产品价格表现依然不佳,公司营收一季度出现负增长属于意料之中,但从盈利表现来看公司已经出现反转趋势。在成本端原材料价格同样低迷,公司新项目逐步释放的节奏下,公司盈利能力已经开始回升,净利率同比提升1.1个百分点。

2、收购民企国显科技,打造协同产业链:国显科技是一家专业从事液晶显示模组、电容式及电阻式触摸屏模组的优质民企,国显拥有的液晶显示模组与触摸屏的垂直产业链布局,将有助于公司在产业链上进一步延伸,打造更为完备和更具综合竞争实力的新型显示器件产业平台。本次收购亦有望进一步推动公司混改进程,激发企业活力。

3、真正践行国企改革,股权项目有望取得突破:2014年两个子公司股权项目均采取上市公司控股、高管参股的混合所有制股权安排,将对经营管理人员形成有效激励,同时项目和公司新材料+新显示主业相关,未来发展前景看好,2015年的进度有望超出预期,取得突破。

投资建议:维持“买入”评级。

从公司层面来看,无论是2013年募集资金扩张、用自有资金上减薄项目,还是通过混合所有制的机制上新项目、收购民营企业延伸产业链,均可看出公司做大做强的决心,同时从节奏上看,2015年新项目将陆续步入释放期,从而带来业绩增速趋势向上;从行业层面来看,公司所在的氧化锆行业和触摸屏行业,2014年都处于极差的底部区域,预计2015年不会更差;我们预计2015-2017年EPS分别为0.51、0.71、0.95,考虑到公司正处于快速扩张期,再辅以混合所有制激励,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格上升,新项目投产不及预期,产品价格大幅下滑。

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