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方兴科技:打响混合所有制改革第一枪,业绩趋势将回升

发布时间:2014-09-01    研究机构:广发证券

报告期内公司完成营业收入4.81亿元,同比下降3.09%;实现营业利润8291万元,同比增13.80%;归属母公司净利润7151万元,同比上升8.16%。

毛利率回升助推业绩改善。

报告期内营业收入同比下降3.09%,营业利润同比上升13.80%,归属净利润同比上升8.16%,由于去年上半年有政府补助1100多万,今年同期没有,扣非后归属净利同比增长18.96%。盈利增长来自毛利率回升。

主业盈利能力已底部回升,新项目有望助推下半年业绩趋势回升。

中恒公司:电熔锆市场仍然出于底部,但由于成本端的改善导致公司业绩出现回升。超纯氧化锆已投产,随着产能释放将会促使公司业绩回升。

华益公司:ITO玻璃盈利能力底部回升,该业务公司竞争力较强。TFT-LCD减薄项目方面,已通过龙腾、京东方等厂家的认证,预计随着下半年订单的逐步放量,将会驱动盈利增速回升。

打响混合所有制改革第一枪,未来的增长发动机。

公司新投资的纳米钛酸钡和柔性镀膜两个项目,是第一个尝试混合所有制改革的公司,目前已获中国建材集团和股东大会通过。

投资评级:维持“买入”评级。

从上半年情况来看,公司收入增长缓慢(略有下滑)主要因为各子公司的新项目在报告期内还没放量,但是现有业务的盈利能力已底部回升。随着公司5000t/d高纯超细氧化锆的投产(产能增长26%)以及TFT-LCD减薄业务的放量,公司的盈利将趋势性回升。从公司近几年的表现来看,无论是增发募集资金扩张,还是用自有资金上减薄项目,或是勇于尝试混合所有制改革上新项目,可看出公司努力做大的决心,公司正处于快速扩张期,再辅以混合所有制激励,未来持续增长可期,我们预计2014-2016年EPS分别为0.55、0.80、1.08,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格上升,新项目投产不及预期,产品价格大幅下滑。

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