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凯盛科技(600552):业绩稳步向好 UTG打开成长空间

时间:21-08-10 00:00    来源:光大证券

事件:公司发布2021 年半年报,上半年实现营业收入33.85 亿元,同增70.11%;归母净利润0.84 亿元,同增78.45%;扣非归母净利润0.67 亿元,同增431.36%。

单二季度,公司营收17.62 亿元,同增50.86%;归母净利润0.68 亿元,同增77.38%。

点评:

新型显示&新材料齐头并进,业绩创同期历史新高:报告期内,公司新型显示和新材料两大业务均表现向好趋势,销售订单整体饱满。新型显示业务:公司继续围绕大客户、大订单战略,出货量大幅增长,同时成功导入国际知名客户代工新业务,发掘出新的利润增长点。运营主体深圳国显上半年实现净利润1.15 亿元,上年同期为0.58 亿元。新材料业务:电熔氧化锆、稳定锆、球形石英粉订单量均大幅增加,根据公司公告,应用材料产品销量同比增长超 30%。运营主体蚌埠中恒实现净利润0.31 亿元,同增29.17%;安徽中创实现净利润0.29 亿元,同增20.83%。两大板块在2021 年均有新建产能投放,未来随着产能持续释放,规模仍有望继续扩张。

UTG(超薄柔性玻璃)—估值提升催化剂:折叠屏手机市场环境逐渐成熟,正处加快推广阶段, UTG 是理想的折叠屏盖板材料,随着工艺不断成熟,将进入快速发展通道。国内手机厂商已大举进军折叠屏手机领域,需求即将放量。报告期内,公司持续推进柔性可折叠玻璃盖板技术攻关,弯折半径、弯折次数和良品率持续突破,良品率行业领先, UTG 一期项目已具备供货能力,将在竞争中占得先机。当前UTG 二期项目(1500 万片/年)建设正在有序推进当中,未来将持续推动业绩增长,并带动估值提升。

全年财务费用有望下行,研发费用增加利好成长:2020 年受汇兑损益影响,公司财务费用达到1.83 亿,而2021 年上半年仅为0.73 亿元。此外2021H1 公司研发费用支出1.21 亿元,上年同期为0.69 亿元,虽短期影响公司利润,但对于技术创新型企业而言,未来将对公司可持续发展贡献动能。

盈利预测、估值与评级:考虑到公司UTG 已实现量产,作为全球领先、国内可量产UTG 盖板生产商,理应享有较高估值溢价。此外公司显示模组业务和新材料业务伴随市场扩容,且产能亦在稳步扩张,业绩增长确定性较强。我们继续维持公司21-23 年归母净利润为2.35/3.43/4.23 亿元,维持“增持”评级。

风险提示:UTG 业务市场开拓不及预期,疫情反弹和贸易摩擦风险,显示模组和新材料下游需求不及预期,资产和信用减值风险,汇率波动风险。